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一只實驗室小鼠單價高達1萬元 主營業務的毛利率高達60

北京商報 | 2022-03-03 08:43:56

隨著江蘇集萃藥康生物科技股份有限公司(以下簡稱“集萃藥康”)的過會,以實驗室小鼠研發繁育的賽道引發關注。招股書顯示,集萃藥康商品化小鼠模型銷售毛利率近三年均超70%,主營業務的毛利率高達60%。

在集萃藥康之前,同為專業養殖實驗用小鼠的南模生物已經登陸科創板,該公司的主營業務毛利率也達到60%以上。盡管毛利率較高,但因所在細分市場規模較小、技術迭代等風險,兩家公司的發展也面臨一定風險。招股書顯示,2020年,集萃藥康最貴的斑點鼠銷售單價為11723.99元/只,最便宜的基礎品系小鼠則為62.91元/只。一高??蒲腥藛T告訴北京商報記者,專門建模做疾病或者病理研究的小鼠一般都很貴,做一只可能幾千上萬元,所以也有購買健康小鼠,自行建模的情況。成本控制以及建模的成功率、穩定性成為這些公司的核心競爭力所在。

單價高達1萬元的老鼠

現代醫學取得的每一項成就都離不開動物實驗,藥物研發在開展人體臨床試驗前,會先進行動物實驗。老鼠是用于實驗的常見動物,隨著集萃藥康招股書的披露,實驗小鼠的價格得以窺見。

越病越值錢是行規。根據集萃藥康招股書,集萃藥康專注實驗小鼠模型,包括斑點鼠、免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型與基礎品系小鼠。其中,斑點鼠最貴,2020年銷售單價達11723.99元/只,基礎品系小鼠最便宜,為62.91元/只。

某高??蒲腥藛T告訴北京商報記者,一般專門建模做疾病或者病理研究的小鼠都很貴,做一只可能需要幾千上萬元。據介紹,高血壓模型本身是有遺傳缺陷的小鼠,喂養到10周便會得高血壓。糖尿病模型則是通過喂藥使其患上疾病。如果為了研究,誘導出疾病的小鼠,一般都需要額外花錢。

集萃藥康最貴的斑點鼠是基因敲除小鼠。招股書顯示,截至2021年6月30日,集萃藥康“斑點鼠計劃”資源庫已擁有約1.9萬個品系,涵蓋了腫瘤、代謝、免疫、發育、DNA及蛋白修飾等研究方向的基因。

針對公司業務發展等情況,北京商報記者聯系了集萃藥康方面,但截至發稿未收到回復。

毛利率超70%

實驗室小鼠的生意托起了兩家上市公司,除了集萃藥康日前過會外,南模生物去年已經登陸科創板。

集萃藥康和南模生物的毛利率都十分可觀。招股書顯示,集萃藥康目前服務客戶超過1000家,涵蓋清華大學、北京大學、南京大學、中山大學、四川大學華西醫院、中國醫學科學院北京協和醫院等國內一流科研院校和三甲醫院,以及恒瑞醫藥、百濟神州、信達生物、金斯瑞、藥明康德、中美冠科、康龍化成、Novartis、Charles River等國內外知名創新藥企和CRO研發企業。

2018-2020年,集萃藥康商品化小鼠模型銷售毛利率分別為76.73%、74.71%和81.52%,主營業務毛利率分別為68.24%、68.95%、76.21%。同期,南模生物主營業務的毛利率分別為44.32%、50.55%、60.34%。

在深圳中金華創基金董事長龔濤看來,疫情導致各大院所加大對生物疫苗研發的力度,所帶來的市場效應導致了相關企業尋求上市。

中信建投證券醫藥首席分析師賀菊穎表示,中國醫藥行業持續加大研發投入,創新研發火熱,模式動物需求旺盛。模式動物是驗證臨床前候選藥藥效和安全性的“必要條件”,模式動物中小鼠模型非常重要,2019年市場規模(含服務)為28億元,預計2024年將達到84億元,復合年增長率為24.4%,2030年將達到236億元。藥物研發難度變大,臨床試驗風險可能前置,動物模型需求有望增加。

風險猶存

毛利率可觀,但生產運營、小鼠知識產權保護、基因遺傳變異等因素也讓行業內公司的發展面臨風險。

“越病越值錢,但普通的感染了的小鼠就不值錢了。”業內人士直言。集萃藥康也在招股書中坦言,公司主要從事實驗動物小鼠模型的研發、生產、銷售及相關技術服務。小鼠模型生產質量依仗良好屏障環境和嚴格繁育管理。如果公司實驗動物生產設施受到意外損壞,或是工作人員未能按照流程進行標準化操作,可能會導致屏障內的實驗動物小鼠模型感染外部微生物或出現傳染性疾病,進而需要整個動物房重新凈化和驗證,將對公司的生產經營產生重大不利影響。

盡管擁有可觀的毛利率,但集萃藥康和南模生物的凈利并不算高。2020年,南模生物實現收入1.96億元,凈利潤為0.45億元;集萃藥康實現收入2.62億元,凈利潤為0.71億元。

據上述高??蒲腥藛T介紹,有的建模難度很高,比如頸動脈栓塞等。“我都不確定一些公司是否能做,我們一般會找醫院的外科大夫幫忙做。”

這也側面反映了這些公司幾乎不存在“用戶黏性”。近年來,伴隨著國家密集出臺多項政策,實施醫藥創新驅動戰略,帶動了動物模型產業的發展,市場增長速度較快。集萃藥康在招股書中表示,在此背景下,越來越多的參與者進入小鼠模型相關行業,市場競爭加劇。如果未來公司不能持續開展技術創新和市場開拓,可能面臨產品服務價格承壓、行業地位削弱、經營業績下降的風險。

“成本控制、建模的成功率等因素是這些公司的核心競爭點。”上述高??蒲腥藛T分析認為,“這些模型多是疾病鼠,生存率不一定好控制,建模的成功率和穩定性比較關鍵。”

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